技術(shù)突破+出海提速 核電產(chǎn)業(yè)鏈迎爆發(fā)期
據(jù)報(bào)道，我國(guó)首臺(tái)大型反場(chǎng)箍縮磁約束聚變實(shí)驗(yàn)裝置已經(jīng)進(jìn)入最后整體安裝調(diào)試階段，標(biāo)志著中國(guó)在可控核聚變領(lǐng)域與世界領(lǐng)先國(guó)家的差距進(jìn)一步縮小。核工業(yè)技術(shù)突破的同時(shí)，核電重啟提速，中核集團(tuán)“華龍一號(hào)”落地項(xiàng)目福清5、6號(hào)機(jī)組獲發(fā)改委批復(fù)。此外，今年以來(lái)我國(guó)與法國(guó)、阿根廷、南非等多個(gè)國(guó)家簽署了核電站領(lǐng)域的合作協(xié)議，并將在巴基斯坦承建6座核電站，同時(shí)向其出口更多的核反應(yīng)堆。隨著“一帶一路”建設(shè)的不斷深入，我國(guó)核電出口將顯著提速，核電產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)前所未有的黃金機(jī)遇，A股市場(chǎng)核電概念有望持續(xù)受到資金青睞。
可控核聚變領(lǐng)域再現(xiàn)突破
據(jù)中國(guó)科大新聞網(wǎng)報(bào)道，3月31日，我國(guó)首臺(tái)大型反場(chǎng)箍縮磁約束聚變實(shí)驗(yàn)裝置KTX(Keda Torus eXperiment，中文簡(jiǎn)稱(chēng)“科大一環(huán)”)各系統(tǒng)的部件研制建造工作全面完成，進(jìn)入裝置最后整體安裝調(diào)試階段。
反場(chǎng)箍縮是有別于托卡馬克、仿星器位形的另一類(lèi)環(huán)形磁約束聚變裝置，是先進(jìn)磁約束聚變位形探索研究的重要平臺(tái)。“科大一環(huán)”是科技部“國(guó)家磁約束核聚變能發(fā)展研究專(zhuān)項(xiàng)”支持的大型裝置建設(shè)項(xiàng)目，是我國(guó)完全自行設(shè)計(jì)、自主研制集成的國(guó)際先進(jìn)反場(chǎng)箍縮裝置，各項(xiàng)設(shè)計(jì)指標(biāo)均達(dá)國(guó)際同類(lèi)裝置先進(jìn)水平。
可控核聚變是當(dāng)代世界最前沿的科技領(lǐng)域，由于其對(duì)技術(shù)要求的極端苛刻，到目前為止仍處于前期預(yù)研階段，而“科大一環(huán)”使得中國(guó)在可控核聚變領(lǐng)域與世界領(lǐng)先國(guó)家的差距進(jìn)一步縮小。在可控核聚變領(lǐng)域，中國(guó)和美國(guó)目前是世界上投入最大的兩個(gè)國(guó)家。據(jù)報(bào)道，中國(guó)目前已知的大型核聚變實(shí)驗(yàn)裝置已有16個(gè)，僅次于美國(guó)的28個(gè)，第三名俄羅斯為5個(gè)。
分析人士指出，可控核聚變反應(yīng)堆當(dāng)之無(wú)愧地被稱(chēng)作“人造太陽(yáng)”，如能成功運(yùn)行，離商業(yè)發(fā)電也就不遠(yuǎn)了。而我國(guó)核電發(fā)展的技術(shù)路線和戰(zhàn)略路線早已明確并正在執(zhí)行，當(dāng)前發(fā)展壓水堆，中期發(fā)展快中子堆，遠(yuǎn)期發(fā)展聚變堆。此次可控核聚變領(lǐng)域再現(xiàn)突破，在未來(lái)核聚變核電站的美好圖景上又勾勒了一筆。
“一帶一路”推動(dòng)核電走出去
核工業(yè)技術(shù)持續(xù)獲得突破的同時(shí)，核電重啟步伐進(jìn)一步提速。發(fā)改委4月初批復(fù)了中核集團(tuán)“華龍一號(hào)”落地項(xiàng)目福清5、6號(hào)機(jī)組，并正式上報(bào)國(guó)務(wù)院。這是今年來(lái)繼紅沿河后發(fā)改委核準(zhǔn)的第二個(gè)核電項(xiàng)目，中核集團(tuán)內(nèi)部設(shè)定的目標(biāo)開(kāi)工時(shí)間為4月底。
2014年11月發(fā)布的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》明確提出，到2020年核電裝機(jī)容量達(dá)到5800萬(wàn)千瓦，在建容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上。而截至2014年，我國(guó)在運(yùn)及在建的機(jī)組不足5000萬(wàn)千瓦，增長(zhǎng)空間可期。隨著核電重啟，2015年核電將迎來(lái)史無(wú)前例的投產(chǎn)高峰，核電產(chǎn)業(yè)鏈需求將會(huì)激增。
與此同時(shí)，由于擁有憑借顯著的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和高性?xún)r(jià)比，核電成為了我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的主力軍。中國(guó)自主核電技術(shù)“華龍一號(hào)”今年有望出口英國(guó);今年以來(lái)，我國(guó)與法國(guó)、阿根廷、南非等多個(gè)國(guó)家簽署了核電站領(lǐng)域的合作協(xié)議;中國(guó)國(guó)家發(fā)改委副主任王曉濤確認(rèn)，中國(guó)將在巴基斯坦承建6座核電站，并有可能向巴方出口更多的核反應(yīng)堆，隨著國(guó)家主席習(xí)近平出訪巴基斯坦，中巴核電合作有望加速推進(jìn)。
分析人士指出，核電發(fā)電量占比6%以下的國(guó)家，多數(shù)為“一帶一路”沿線發(fā)展中國(guó)家，隨著“一帶一路”建設(shè)不斷深入，核電出口將持續(xù)取得突破。在此背景下，核電產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)前所未有的黃金機(jī)遇，A股市場(chǎng)核電概念有望持續(xù)受到資金青睞。
迎密集核準(zhǔn)期 核電設(shè)備需求迎爆發(fā)
福清5、6號(hào)機(jī)組獲發(fā)改委批復(fù)
上證報(bào)記者從中廣核、中核等多個(gè)公司內(nèi)部人士處獲悉，發(fā)改委4月初批復(fù)了中核集團(tuán)“華龍一號(hào)”落地項(xiàng)目福清5、6號(hào)機(jī)組，并正式上報(bào)國(guó)務(wù)院。
這是今年來(lái)繼紅沿河后發(fā)改委核準(zhǔn)的第二個(gè)核電項(xiàng)目，中核集團(tuán)內(nèi)部設(shè)定的目標(biāo)開(kāi)工時(shí)間為4月底。分析人士認(rèn)為，歷經(jīng)26個(gè)月的冰封期，2015年核電將迎來(lái)批復(fù)和投產(chǎn)高峰。
根據(jù)程序，待國(guó)務(wù)院與國(guó)家核安全局批準(zhǔn)后，該項(xiàng)目才能正式核準(zhǔn)開(kāi)工。“發(fā)改委辦公會(huì)已經(jīng)通過(guò)了，還要上報(bào)。預(yù)計(jì)4月27或28日FCD(澆筑第一罐混凝土)。”知情人士稱(chēng)。
中核建內(nèi)部人士此前對(duì)上證報(bào)記者預(yù)測(cè)，福清項(xiàng)目有望一季度開(kāi)工，中廣核主導(dǎo)設(shè)計(jì)的“華龍一號(hào)”項(xiàng)目比中核“華龍一號(hào)”晚三個(gè)月，力爭(zhēng)上半年開(kāi)工。此外，更早獲得核準(zhǔn)的紅沿河項(xiàng)目已于3月底正式開(kāi)工建設(shè)，為福島核事故后首個(gè)實(shí)質(zhì)重啟的項(xiàng)目。
方正證券分析，繼紅沿河二期后，核電將迎來(lái)新一輪的密集核準(zhǔn)期，山東石島灣(兩臺(tái)機(jī)組CAP1400)，福建福清(2臺(tái)機(jī)組)最為成熟，樂(lè)觀預(yù)計(jì)年中獲得國(guó)務(wù)院核準(zhǔn)可能性較大。
核電重啟將利好設(shè)備企業(yè)訂單確認(rèn)。2015年，核電將迎來(lái)史無(wú)前例的投產(chǎn)高峰，預(yù)計(jì)投產(chǎn)9臺(tái)機(jī)組。存量市場(chǎng)及核燃料、核電設(shè)備運(yùn)維產(chǎn)業(yè)鏈、以及核電后處理產(chǎn)業(yè)鏈需求將會(huì)激增。(上海證券報(bào))
申銀萬(wàn)國(guó)：新能源行業(yè)，看好核電
投資要點(diǎn):
太陽(yáng)能前景難預(yù)測(cè)。國(guó)家能源局規(guī)劃2014年實(shí)現(xiàn)8GW分布式新增裝機(jī)和6GW地面太陽(yáng)能增量(共14GW)目標(biāo)無(wú)法達(dá)成。全國(guó)到9月底只新裝了5.4GW,11月底僅9GW多。我們認(rèn)為中國(guó)今年只能達(dá)到10GW左右的增量,其中4GW為分布式,6GW為地面太陽(yáng)能電站,比規(guī)劃目標(biāo)少了30%。
國(guó)家能源局正在東部地區(qū)推廣分布式太陽(yáng)能項(xiàng)目,但效果甚微。反腐牽連不少?lài)?guó)家能源局里對(duì)太陽(yáng)能項(xiàng)目進(jìn)行審核的成員,太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)前景難下定論。美國(guó)對(duì)中國(guó)光伏的二次雙反制裁也比預(yù)期的裁決更加嚴(yán)厲。
風(fēng)電價(jià)格2015年下調(diào)。2014年9月,發(fā)改委價(jià)格司召開(kāi)陸上風(fēng)電價(jià)格座談會(huì),之后決定將2015年6月30日后新裝機(jī)的風(fēng)電價(jià)格下調(diào)0.02-0.04元每千瓦時(shí),盡管有些傳言說(shuō)風(fēng)電降價(jià)可能要到2015年底。特高壓可能會(huì)是棄風(fēng)限電的一個(gè)不錯(cuò)的解決方案,可以抵消電價(jià)削減帶來(lái)的影響,可再生能源的配額制也對(duì)風(fēng)電是利好消息。
核電前景空間無(wú)限。盡管原油價(jià)格下跌,核電不受影響。相比于其他能源,核電經(jīng)濟(jì)效益最高。國(guó)務(wù)院發(fā)印的《能源發(fā)展戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃(2014-2020年)》中提出,到2020年,核電裝機(jī)容量目標(biāo)達(dá)到5800萬(wàn)千瓦,在建容量達(dá)到3000萬(wàn)千瓦以上,這意味著核電行業(yè)從2014年到2020年的復(fù)合年增長(zhǎng)率必須達(dá)到18%來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)定目標(biāo)。
首推中廣核電力(1816:HK)。鑒于太陽(yáng)能行業(yè)不確定性,風(fēng)電價(jià)格下調(diào)帶來(lái)的影響,和原油價(jià)格的高波動(dòng)性,我們只建議投資者買(mǎi)入確定性較高核電運(yùn)營(yíng)商股票。中廣核電力(1816:HK)是我們的首選。
應(yīng)流股份:核電建設(shè)重啟,核泵閥需求彈性可期
事件:今日應(yīng)流股份強(qiáng)勢(shì)漲停,從3月初至今累計(jì)漲幅高達(dá)41.91%,我們點(diǎn)評(píng)如下。
點(diǎn)評(píng):核電建設(shè)正式重啟市場(chǎng)空間巨大
今年2月17日,遼寧紅河巖核電站5、6號(hào)機(jī)組正式在國(guó)務(wù)院辦公廳會(huì)議上獲得核準(zhǔn)開(kāi)工,成為了我國(guó)時(shí)隔兩年多后首個(gè)獲批的核電項(xiàng)目。同時(shí)核電出口也在今年年初取得了較大程度的進(jìn)展,2月份我國(guó)與阿根廷簽署初步協(xié)議,向阿根廷銷(xiāo)售“華龍一號(hào)”反應(yīng)堆;4月1日,中核集團(tuán)與埃及簽訂核能合作備忘錄。隨著我國(guó)“華龍一號(hào)”的建設(shè),未來(lái)核電出口將爆發(fā)性增長(zhǎng)。世界核能協(xié)會(huì)估算,到 2030年海外新建核電站在160座左右,新增投資達(dá)15000億美元,市場(chǎng)空間巨大。
核電需求彈性較大
公司是我國(guó)核一級(jí)鑄件核心供應(yīng)商,去年9月份公司CAP1400屏蔽電機(jī)主泵泵殼研制項(xiàng)目通過(guò)驗(yàn)收,為國(guó)內(nèi)唯一一家既有生產(chǎn)資質(zhì),同時(shí)又已經(jīng)通過(guò)驗(yàn)收的企業(yè),具有非常強(qiáng)的排他性。預(yù)計(jì)2014年公司核電泵閥銷(xiāo)售在8000萬(wàn)元左右,低于之前市場(chǎng)的預(yù)期,不過(guò)隨著我國(guó)自主核電站的建設(shè),公司核電泵閥銷(xiāo)售有望超過(guò)歷史最好的2億元銷(xiāo)售收入。公司將直接受益于我國(guó)核電出口,業(yè)績(jī)?cè)?015年有較大的彈性。
投資建議
盡管近兩年來(lái)泵閥的下游需求進(jìn)行調(diào)整,但得益于公司持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持了平穩(wěn)的增長(zhǎng),進(jìn)一步的提升了公司的安全邊際。同時(shí), 公司在核電泵閥領(lǐng)域獲得了排他性的優(yōu)勢(shì),隨著核電站建設(shè)的重新啟動(dòng),公司業(yè)績(jī)將面臨較大的彈性。預(yù)測(cè)2014-2016年將分別實(shí)現(xiàn)EPS為0.397、 0.505、0.719元/股,繼續(xù)維持公司的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
保變電氣:聚焦主業(yè),特高壓、核電變壓器龍頭歸來(lái)
投資建議.
我們看好公司聚焦主業(yè)后,經(jīng)營(yíng)情況的改善。公司將顯著受益特高壓建設(shè)的加速,未來(lái)市占率、毛利率雙升,處于自身經(jīng)營(yíng)、行業(yè)發(fā)展的雙拐點(diǎn)。
公司層面:聚焦主業(yè),市占率、毛利率有望進(jìn)一步提升n 聚焦主業(yè),剝離新能源業(yè)務(wù)止血;公司2013、14 年虧損主要來(lái)源于新能源子公司,13 年與天威集團(tuán)進(jìn)行了資產(chǎn)置換,重新“聚焦主業(yè)”意圖明確。
市占率、毛利率已明顯回升:從2013 年起,公司輸變電業(yè)務(wù)市場(chǎng)開(kāi)拓、中標(biāo)銷(xiāo)售均出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)(14 年主業(yè)毛利20.31%,12 年只有5.76%)。未來(lái)將在高毛利率的高端輸變電設(shè)備上取得更多訂單,業(yè)績(jī)持續(xù)改善;n 原材料:目前取向硅鋼價(jià)格有所反彈,對(duì)公司成本形成壓力。但我們預(yù)計(jì)特高壓、核電產(chǎn)品由于門(mén)檻很高,毛利率受原材料價(jià)格變動(dòng)影響不大。
出口:目前公司出口業(yè)務(wù)由于運(yùn)費(fèi)、維修費(fèi)等原因,年毛利率為-6%左右,未來(lái)隨著海外制造、銷(xiāo)售體系的完善,有望逐漸貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
中國(guó)兵器裝備集團(tuán)直接控股,未來(lái)存資產(chǎn)注入預(yù)期:兵裝集團(tuán)直接控股后,2015 年初對(duì)公司管理層進(jìn)行了重大調(diào)整。作為兵裝旗下重要的大型裝備制造上市公司,未來(lái)資產(chǎn)注入可期。
行業(yè)層面:顯著受益特高壓加速、核電重啟n 特高壓提速,尤其是直流將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生巨大影響:根據(jù)能源局和國(guó)家電網(wǎng)公司規(guī)劃,在考慮特高壓設(shè)備交期較長(zhǎng)的情況下,預(yù)計(jì)2015-17 年可以分別給公司帶來(lái)1.24,6.12,10.60 億的毛利,彈性巨大。
核電重啟,公司將繼續(xù)保持高市占率:按照國(guó)家核電發(fā)展戰(zhàn)略,未來(lái)核電站將主要采用三代技術(shù)。目前國(guó)內(nèi)已招標(biāo)的三代核電站主變?nèi)坑杀Ｗ冎袠?biāo)。
由于核電站建設(shè)周期要持續(xù)5-6 年,15-17 年對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。
受益全球能源互聯(lián)網(wǎng),“一帶一路”“走出去”:特高壓、核電均是一帶一路的排頭兵項(xiàng)目,未來(lái)海外市場(chǎng)將成為公司業(yè)績(jī)的另一個(gè)增長(zhǎng)極。
估值:預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 分別為0.16,0.44,0.68,對(duì)應(yīng)PE71,26,17 倍,首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)15 元,對(duì)應(yīng)16 年34 倍PE。
風(fēng)險(xiǎn):核電、特高壓建設(shè)速度低于預(yù)期,市占率低于預(yù)期,原材料價(jià)格波動(dòng)
華電福新:加速風(fēng)電裝機(jī)投產(chǎn),核電業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)
投資要點(diǎn)
2014年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),符合預(yù)期。華電福新(0816.HK)3月22日公告2014年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。其中營(yíng)業(yè)收入為人民幣(下同)139.0億元,同比增長(zhǎng)4.9%;稅前利潤(rùn)26.8億元,同比增長(zhǎng)22.7%;股東應(yīng)占利潤(rùn)18.7億元,同比增長(zhǎng)27.2%;每股盈利23.4分,同比增長(zhǎng)21.5%;董事會(huì)建議每10股派發(fā)現(xiàn)金股息0.435元。公司公告的2014年業(yè)績(jī)基本符合我們之前的預(yù)期(我們預(yù)測(cè)營(yíng)收144.3億元,股東凈利潤(rùn)18.64億元,每股收益0.23元)。
風(fēng)、光、氣板塊繼續(xù)提升裝機(jī)容量,參股核電站投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。2014年公司控股裝機(jī)新增18.1%至12.31GW,主要是風(fēng)、光、氣、核板塊的裝機(jī)容量提升。其中風(fēng)電板塊增長(zhǎng)39.7%至4,889.3MW,太陽(yáng)能裝機(jī)增加289MW至724.2MW,燃?xì)夥植际娇毓裳b機(jī)達(dá)367MW。公司參股39%的福清核電1號(hào)機(jī)組于2014年11月正式投運(yùn),2015年將全年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
2014年風(fēng)差水好,多元化發(fā)電業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。2014年全年總發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.1%至365.1億度。因2014年福建區(qū)域水況較佳,水電全年發(fā)電量增長(zhǎng)16.3%至89.3億千瓦時(shí),風(fēng)電雖然運(yùn)營(yíng)裝機(jī)容量提升,但風(fēng)資源較差,風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)為1,888小時(shí),同比下降約7%,風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)9.6%。煤電發(fā)電量微幅下降0.9%至193.2億千瓦時(shí),光伏發(fā)電增加75.8%至5.41億千瓦時(shí)。
2015年加速風(fēng)電裝機(jī),清潔能源裝機(jī)總量繼續(xù)提升。2015年公司計(jì)劃加速提升清潔能源裝機(jī)容量,預(yù)計(jì)風(fēng)電裝機(jī)新增至少1,500MW,因電價(jià)調(diào)整因素?fù)屟b,甚至可能接近2,000MW水平。光伏發(fā)電裝機(jī)計(jì)劃新增200MW。水電在建110MW項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年投產(chǎn)。分布式能源裝機(jī)約有100MW,包括有2-3個(gè)小項(xiàng)目。2015年總新增裝機(jī)容量有望超過(guò)2GW。
核電機(jī)組陸續(xù)投產(chǎn),帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)動(dòng)力。同時(shí)公司作為華電集團(tuán)發(fā)展核電業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái),擁有福清核電39%的股權(quán),而福清核電擁有4臺(tái)百萬(wàn)千瓦的核電機(jī)組,第一臺(tái)核電機(jī)組是去年10月份投產(chǎn),第二臺(tái)投產(chǎn)時(shí)間計(jì)劃在今年8月份,第三臺(tái)在16年2月份,第四臺(tái)在17年年初。
維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)5.06港元,較現(xiàn)價(jià)有53.8%的上升空間。華電福新是領(lǐng)先的多元化清潔能源供應(yīng)商,受益于我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的歷史發(fā)展機(jī)遇,公司清潔能源裝機(jī)容量持續(xù)提升,尤其是風(fēng)、光、核板塊。未來(lái)3年,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)2015-2017年公司營(yíng)業(yè)收入分別為160.4億、179.0億和198.5億元,股東凈利潤(rùn)分別為27.1億、32.7億和39.3億元,對(duì)應(yīng)每股基本收益分別折合港幣0.40、0.48 和 0.58港元。考慮到公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸托袠I(yè)估值情況,我們維持華電福新未來(lái)12個(gè)月內(nèi)5.06港元的目標(biāo)價(jià)不變,目標(biāo)價(jià)約相當(dāng)于2015-2017年P(guān)E為1.26、10.5、8.7倍,目標(biāo)價(jià)較現(xiàn)價(jià)3.29港元約有53.8%的上升空間,故維持其“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
上海電氣：更多核電項(xiàng)目即將得到啟動(dòng),上調(diào)至“買(mǎi)入”
2014財(cái)年股東凈利同比上升4.9%,優(yōu)于預(yù)期。由于期內(nèi)火電設(shè)備銷(xiāo)售錄得同比10.1%的下降導(dǎo)致公司的收入同比倒退2.6%。不過(guò)由于期內(nèi)新能源及現(xiàn)代服務(wù)板塊毛利率的顯著回升使得股東凈利錄得了同比4.9%的上升。
核電的重啟加上風(fēng)電投資的熱潮將帶動(dòng)使公司受益。近期得到國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的紅沿河5號(hào)及6號(hào)機(jī)組昭示著中國(guó)對(duì)核電的投資已經(jīng)正式重啟,我們預(yù)計(jì)將有不少于8GW的新核電項(xiàng)目將于未來(lái)18月內(nèi)得到開(kāi)工許可。2015年風(fēng)電收入預(yù)計(jì)將錄得32%的同比增長(zhǎng)至70億人民幣。我們相信核電及風(fēng)電設(shè)備收入將帶動(dòng)公司未來(lái)的增長(zhǎng)。
來(lái)自母公司的資產(chǎn)注入將進(jìn)一步推動(dòng)公司的增長(zhǎng)。公司在近期的一份聲明當(dāng)中重申將于未來(lái)2-3年內(nèi)從其母公司(上海電氣總公司)得到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資產(chǎn)注入以實(shí)現(xiàn)母公司國(guó)企改革戰(zhàn)略當(dāng)中的整體上市計(jì)劃。
我們上調(diào)公司的目標(biāo)價(jià)至5.20港幣,并上調(diào)投資評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。基于公司在電力設(shè)備行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位,我們目前對(duì)公司的未來(lái)較為看好。我們的新目標(biāo)價(jià)相當(dāng)于19.5倍/17.7倍/16.5倍2015/2016/2017年市盈率或1.5倍/1.4倍/1.3倍2015/2016/2017年市凈率。
中電環(huán)保：受益核電,持續(xù)發(fā)展有基礎(chǔ)
事件:公司發(fā)布2014年年報(bào),2014年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為6.07億元和8340萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.33%和20.75%,對(duì)應(yīng)EPS為0.49元。2014年公司擬向全體股東每10股派發(fā)1元人民幣(含稅),同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股,同時(shí)公司預(yù)計(jì)2015年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)818.82萬(wàn)元-935.79萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40%-60%。
點(diǎn)評(píng):
公司訂單情況良好,核電AP1000水處理市場(chǎng)地位鞏固。報(bào)告期內(nèi),公司新承接合同額10.05億元,其中:工業(yè)水處理5.57億元、市政污水處理3.83億元、煙氣治理0.65億元,合計(jì)尚未確認(rèn)收入的合同金額為12.07億元,近兩年來(lái),公司基本上在手合同金額都保持于12億元左右,是2014年收入的2倍,從而確保短期業(yè)績(jī)保持較高增速。新簽合同中包括了遼寧徐大堡核電除鹽水和凝結(jié)水和華能石島灣核電二回路汽水取樣和化學(xué)加藥這兩個(gè)項(xiàng)目,這兩個(gè)核電水處理項(xiàng)目使得公司于核電AP1000水處理市場(chǎng)的地位進(jìn)一步得到鞏固,由于核電市場(chǎng)具有較強(qiáng)的壟斷性,從而公司將會(huì)明顯受益于國(guó)內(nèi)核電業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
多元業(yè)務(wù)將推動(dòng)公司快速增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2015年1季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)818.82萬(wàn)元-935.79萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)40%-60%,1季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)較快增長(zhǎng)的原因是煙氣治理和污泥處置業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比增加。公司著力打造環(huán)保平臺(tái),不斷拓展環(huán)保其他領(lǐng)域,2014年,公司除傳統(tǒng)給水處理,工業(yè)廢水及市政污水處理業(yè)務(wù)外,新增污泥處置和煙氣脫硫脫硝及除塵業(yè)務(wù),從目前情況看,公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)順暢,說(shuō)明目前公司打造環(huán)保大平臺(tái),多元化拓展基本順利。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):由于公司在手訂單飽滿,我們預(yù)計(jì)公司15~17年EPS分別為0.59、0.67、0.67元,維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素:公司項(xiàng)目訂單量低于預(yù)期;公司水處理項(xiàng)目出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題;小非減持對(duì)市場(chǎng)的沖擊
原標(biāo)題:技術(shù)突破﹢出海提速 核電產(chǎn)業(yè)鏈迎爆發(fā)期
來(lái)源:華股財(cái)經(jīng)，揚(yáng)州君昊電氣 m.zhaodezhu1743.com 轉(zhuǎn)載此文。
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